财经股票数据基金黄金外汇期货现货期指港股理财保藏稳妥银行债券轿车地产视频路演博客微信论坛圈子直播商城

  公司远景： 有源滤波商场迎来拐点，SAPF 上一年销量超预期，开端步入迸发式添加期。谐波污染早已是电网公害，节能环保技能推广和大功率电力电子设备大范围运用的大环境下，咱们咱们都以为谐波管理商场拐点初现，传统职业如钢铁冶炼厂、水泥建材、新式范畴如新能源轿车充电站、轨道交通、高速铁路等对APF 存在巨大的潜在需求，商场容量超越100 亿。公司早在2004 年就开端APF 的研讨，联合上海交大和清华大学，领衔大容量APF 技能。上一年APF 正式出售，完成出售的收益5000 万，超出商场预期，本年估计公司SAPF 销量过亿，翻番式添加，年末跟着新产能开释和商场进一步发动，高添加可期，新产品毛利率到达50%，远高于传统产品30%的毛利率，将成为公司成绩迸发的添加点。 电能质量管理需求促进有源滤波职业发动：有源滤波器能够轻松又有用的消除电网中发生的谐波污染，进步电能质量，契合我国节能减排的开展方针，在配电网、轨道交通、电动轿车充电站等范畴有着杰出的远景。现在，有源滤波器职业在国内正处于职业的起步期，国外公司仍占有着比较大的商场占有率，在高压端即400A以上的商场简直被国外公司所独占，进口代替远景宽广。森源电气现在该项事务添加敏捷，2009年完成出售的收益1800万元，而2010年中报显现公司有源滤波器出售的收益已到达1476万元，估计全年滤波器成绩添加有望超越100%。一起，公司有源滤波器产品毛利率高达60%，对公司未来成绩幻想空间巨大。 公司的传统事务主要是40.5/12kV 高低压开关成套、40.5/12kV 断路器和12kV 阻隔开关，收入占比到达95%，产品销量都排在职业前列，毛利率高于同行，竞争对手主要为国外企业，施行进口代替的战略。商场开辟上，公司本来的重点在省内商场和工矿企业，上市今后公司品牌度提高，营销力度加大，省外商场和国网商场获得打破。因为农网改造和配网建造加速，公司传统开关的需求增速加速，公司的商场开辟的成效将更为明显。公司选用全自动化的生产线，销量添加后能够轻松又有用发挥规划优势，进一步确保传统事务的赢利添加。 盈余猜测与出资评级： 咱们猜测公司2011 年至2013 年的EPS 分别为1.25 元、1.74 元、2.38 元，2011 年同比添加50%以上，2012 年同比添加40%以上，依据可比公司的估值水平，一起考虑公司的高成长性和储藏产品，咱们给予公司2011 年40 倍PE，对应方针价为50 元，初次给予公司买入评级。